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中信建投-佩蒂股份(300673)乘宠物行业春风,新品类开拓助力公司茁壮成长

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  • 2019-09-29 22:28:04
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CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]中小公司动态报告证券证券研究报告研究报告··上市公司深度上市公司深度乘宠物行业春风,乘宠物行业春风,新品类开拓新品类开拓助力公司茁壮成长助力公司茁壮成长公司公司是国内是国内宠物零食咬胶领域的绝对龙头,宠物零食咬胶领域的绝对龙头,产品包括畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉制零食、鸟食和可食用小动物玩具、烘焙饼干等系列产品,其中畜皮咬胶、植物咬胶为公司主要产品,2016年收入合计占比超过93%,国外市场收入占比达到96%。背靠全球背靠全球宠物宠物优质品牌和渠道优质品牌和渠道,,ODM出口是现阶段主要商业模出口是现阶段主要商业模式。式。公司下游客户十分优异,主要为美国、欧盟、加拿大等国家和地区的宠物产品品牌商、零售超市和宠物专卖店,包括SpectrumBrands、Petmatrix、Wal-Mart、PetSmart、PETSATHOME,前五大客户收入占比达到92%。植物咬胶品类植物咬胶品类成功开拓成功开拓,带动公司快速成长。,带动公司快速成长。2012年以来畜皮咬胶增长较为缓慢,而新品类植物咬胶迅速放量。2012年植物咬胶收入仅为2754.30万元,至2016年已经达到2.07亿元,收入占比达37.66%。毛利率来看,植物咬胶2016年毛利率为32.90%,高于畜皮咬胶4.8个百分点,盈利能力更强,其占比的提升带动整体毛利率不断提高。大大客户整合客户整合带来的渠道带来的渠道扩张效应,是公司未来收入增长的一大推扩张效应,是公司未来收入增长的一大推动力动力。公司第二大客户Petmatrix于今年上半年被SpectrumBrands收购,而依托于SpectrumBrands遍布美国和全球的销售网络,后续渠道放量值得期待。新客户开拓成果崭露头角,新客户开拓成果崭露头角,美美欧欧等海外等海外市场大有可为。市场大有可为。在新客户开拓方面,2015年PetSmart进入公司前五大客户,贡献收入1214.17万元;2016年Petsathome进入公司前五大客户,贡献收入986.79万元。作为美国和英国最大的宠物店,Petsmart、Petsathome分别拥有1500、400多家宠物店,通过二者庞大的渠道网络有望给公司带来新的销售收入。借鉴借鉴美国宠物食品公司美国宠物食品公司Petmatrix

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