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兴业证券-农林牧渔-宠物行业深度-风口上的宠物,医疗龙头跨越式扩张

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请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明行行业业研研究究行业深度研究报告行业深度研究报告证券研究报告证券研究报告##industryId##农林牧渔农林牧渔推荐推荐((维持维持))重点公司重点公司重点公司18PE19PE评级瑞普生物25.320.5增持禾丰牧业14.112.2增持##relatedReport##相关报告相关报告《紧握低估值、确定性白马,把握白鸡反弹行情》2017-06-25《紧握白马,关注反弹——农林牧渔行业2017年中期投资策略》2017-06-20《【兴业证券农业】2017年中期策略:紧握白马,关注反弹2017-6-19》2017-06-20#emailAuthor#分析师:陈娇chenjiao86@xyzq.com.cnS0190513070011#assAuthor#研究助理:闾亚lvya@xyzq.com.cn毛一凡maoyf@xyzq.com.cn史鹤飞shihefei@xyzq.com.cn投资要点投资要点#summary#三因素驱动宠物市场三因素驱动宠物市场规模规模爆发性增长爆发性增长。。○1近年来政策配套的逐步完善以及家庭结构的变化,宠物数量还远未饱和,未来将持续增长。○2消费水平的提升带动单客消费增长。参考成熟市场的发展历史,国内宠物行业已经进入快速发展期。○3目前行业格局分散,在资本涌入的催化下,集中度有望提升。宠物医疗和宠物食品是最大的两个子行业。国内国内宠物医疗宠物医疗是一处女地,空间大;公司是一处女地,空间大;公司加速跑马圈地,连锁经营是趋势。加速跑马圈地,连锁经营是趋势。○1宠物医疗行业年增速25%左右,宠物医院数量至少还有2倍空间。○2国内市场割裂,无国外巨头进入。目前主要以小型私营门店为主,连锁经营是发展趋势。随着龙头企业登陆资本市场,行业加速跑马圈地,未来将依靠门店数量扩张实现快速成长。○3资本市场对应标的有全产业链直营宠物医院的龙头瑞鹏股份(三板企业,可能转板),现有门店150家左右;瑞普生物参股的瑞派宠物,估值15.5亿,现有门店140家左右,年底预计超过200家;禾丰牧业宠物医院开局良好,盈利、扩张迅速。宠物食品行业宠物食品行业成熟早成熟早,,国外巨头把控主食市场国外巨头把控主食市场。。零食集中度提升零食集中度提升,,国内企国内企业业出口转内销出口转内销。。○○1宠物食品行业

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